Meningkatkan Rasio Keuangan

Meningkatkan Rasio Keuangan

Alasan lain mengapa perusahaan mungkin mengejar buyback adalah semata-mata untuk memperbaiki rasio keuangan – metrik yang menjadi fokus pasar. Motivasi ini patut dipertanyakan. Jika mengurangi jumlah saham tidak dilakukan dalam upaya menciptakan nilai lebih bagi pemegang saham namun membuat rasio keuangan terlihat lebih baik, mungkin akan ada masalah dengan investasi online manajemen. Namun, jika motif perusahaan untuk memulai program buyback adalah suara, peningkatan rasio keuangannya dalam prosesnya mungkin hanya merupakan hasil sampingan dari keputusan perusahaan yang baik. Mari kita lihat bagaimana ini terjadi.

Pertama-tama, buyback saham mengurangi jumlah saham yang beredar. Begitu perusahaan membeli sahamnya, perusahaan tersebut sering membatalkannya atau menyimpannya sebagai saham treasury dan mengurangi jumlah saham yang beredar, dalam prosesnya.

Apalagi, buyback mengurangi aset di neraca (ingat uang tunai adalah aset). Akibatnya, return on assets (ROA) benar-benar meningkat karena aset berkurang; return on equity (ROE) meningkat karena ada ekuitas yang kurang beredar. Secara umum, pasar memandang ROA dan ROE yang lebih tinggi sebagai hal positif.

Misalkan sebuah perusahaan membeli kembali satu juta saham seharga $ 15 per saham dengan total uang tunai sebesar $ 15 juta. Berikut adalah komponen perhitungan ROA dan earning per share (EPS) dan bagaimana perubahannya sebagai hasil buyback.

buyback_g1.gif
Seperti yang bisa Anda lihat, tumpukan uang tunai perusahaan telah berkurang dari $ 20 juta menjadi $ 5 juta. Karena uang tunai adalah aset, ini akan menurunkan total aset perusahaan dari $ 50 juta menjadi $ 35 juta. Hal ini kemudian menyebabkan peningkatan ROA, meskipun pendapatan tidak berubah. Sebelum buyback, ROA-nya adalah 4% ($ 2 juta / $ 50 juta) namun setelah pembelian kembali, ROA meningkat menjadi 5,71% ($ 2 juta / $ 35 juta). Efek serupa dapat dilihat pada angka EPS, yang meningkat dari 20 sen ($ 2 juta / 10 juta saham) menjadi 22 sen ($ 2 juta / 9 juta saham).

Pembelian kembali juga membantu meningkatkan rasio pendapatan-pendapatan perusahaan (P / E). Rasio P / E adalah salah satu ukuran nilai yang paling terkenal dan sering digunakan. Dengan risiko penyederhanaan yang berlebihan, ketika menyangkut rasio P / E, pasar sering berpikir lebih rendah lebih baik. Oleh karena itu, jika kita mengasumsikan bahwa saham tetap pada $ 15, rasio P / E sebelum buyback adalah 75 ($ 15/20 sen); Setelah buyback, P / E turun menjadi 68 ($ 15/22 sen) karena penurunan saham yang beredar. Dengan kata lain, lebih sedikit saham + laba yang sama = EPS lebih tinggi!

Berdasarkan rasio P / E sebagai ukuran nilai, perusahaan sekarang lebih murah daripada sebelum membeli kembali meskipun faktanya tidak ada perubahan dalam pendapatan.

Pengenceran

Alasan lain mengapa perusahaan dapat bergerak maju dengan buyback adalah dengan mengurangi pengenceran yang sering disebabkan oleh rencana opsi saham karyawan yang dermawan (Employee Emission Option Plan / ESOP).

LIHAT: Biaya “Yang Benar” Dari Opsi Saham

Pasar bullish dan ekonomi yang kuat sering menciptakan pasar tenaga kerja yang sangat kompetitif – perusahaan harus bersaing mempertahankan personil dan ESOP terdiri dari banyak paket kompensasi. Opsi saham memiliki efek sebaliknya dari pembelian kembali saham, karena meningkatkan jumlah saham yang beredar pada saat opsi dieksekusi. Seperti yang terlihat pada contoh di atas, perubahan jumlah saham beredar dapat mempengaruhi ukuran keuangan utama seperti EPS dan P / E. Dalam kasus pengenceran, ini memiliki efek sebaliknya dari pembelian kembali: ini melemahkan penampilan keuangan perusahaan.

Melanjutkan dengan contoh sebelumnya, anggap saja, bahwa saham di perusahaan telah meningkat satu juta. Dalam hal ini, EPS-nya akan turun menjadi 18 sen per saham dari 20 sen per saham. Setelah bertahun-tahun program opsi saham yang menguntungkan, perusahaan mungkin merasa perlu membeli kembali saham untuk menghindari atau menghilangkan pengenceran berlebihan.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *